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2026年7月30日，光模块龙头中际旭创正式在港交所主板挂牌上市，完成"A+H"双资本市场布局。这不仅2026年港股年内规模最大的IPO，也是自2019年阿里巴巴回港二次上市以来，港交所近七年最大的一笔新股发行。
然而，这场被市场寄予厚望的"史诗级"IPO，首日表现却并不尽如人意。
中际旭创本次H股发行定价为每股980港元，较此前披露的1010港元招股价上限折价约3%。基础发行规模为5450万股，募资总额约534.1亿港元。若全额行使15%超额配售权，总募资规模可达约614亿港元。
从基石投资者阵容来看，本次IPO获得了全球顶级资本的集体背书。共计33家机构作为基石投资者参与认购，包括淡马锡、阿布扎比投资局、高瓴资本、贝莱德、摩根大通资管、阿里巴巴、腾讯等，合计认购约270亿港元，占全球发售股份的49.12%。如此豪华的基石阵容，在港股市场并不多见，体现出全球资本对AI算力产业链的长期看好。
零售端方面，一手中签率约为70%，散户参与热情相对温和。
尽管基石阵容强大，中际旭创H股在上市前夜的暗盘交易中就已显露疲态，暗盘报价969.5港元，较发行价980港元下跌约1.07%，最低一度触及931港元。
7月30日正式挂牌后，H股开盘价报971港元，随即破发。盘中最低跌至880港元附近，最大跌幅超过10%。截至首日收盘，H股报约960港元，跌幅约2.04%，首日成交额约115亿港元。
更令市场关注的是A股的同步走势。上市当日，中际旭创A股大幅下挫，收跌9.15%，盘中一度跌逾15%，最低触及793.03元/股。自2026年6月23日触及1416.88元/股的历史高点以来，A股累计回撤已接近四成，市值蒸发超过5000亿元人民币。
从此前业绩端来看，中际旭创的业绩表现堪称惊艳：
2025年全年：营收382.40亿元，归母净利润107.97亿元；
2026年一季度：营收194.96亿元，同比增长192.12%；归母净利润57.35亿元，同比增长262.28%。
单季度营收逼近200亿元、净利润接近60亿元，中际旭创正以惊人速度扩张。AI算力军备竞赛远未结束，北美云厂商资本开支持续加码，800G向1.6T升级迭代的趋势已现端倪，这些都是中际旭创继续增长的基本盘。
然而首日破发和A股持续回调，也揭示出市场的一些深层忧虑：
一是估值分歧。中际旭创A股自年初以来涨幅巨大，6月市值一度突破万亿。但当股价从1416元跌至800元附近，市场开始重新审视光模块行业的估值锚，高速增长能否持续到足以支撑如此庞大的市值？
二是地缘政治风险。AI芯片出口管制持续升级，光模块作为AI算力供应链的重要环节，面临的贸易政策不确定性不可忽视。
三是竞争格局演变。光模块赛道的高景气度吸引了越来越多的竞争者进入，产业链内部的价格压力和份额博弈日趋激烈。
对于中际旭创而言，A+H布局已经完成，真正的考验在于能否用持续的业绩增长来兑现资本市场的期待。正如光模块在AI基础设施中所扮演的角色—不喧哗，自有光。
浙公网安备 33010602000006号
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