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宝德/Burkert
增长乏力的2020，有哪些确定性较高的行业机会？受5G产业链拉动的通信行业值得关注。2019年以来，范围内均加速推进5G布局，国内建设高峰期有望在2020-2022年间到来，将利好产业链多个板块。
根据赛迪顾问的预测，5G 建设的投资预计将会超过一万亿元。其中，预计 5G 所需的基站端及通信网络设备端市场规模合计共4000多亿。5G建设投资具备较大的增长空间。
5G是热点无疑，但热点之下产业链各环节热度并不均匀。短期内，与建设期相对应的产业链上游通信设备类企业，作为5G 发展的先锋，将率先受益于5G建设投资和应用推广。与此同时，云计算以及网络安全板块潜力值得看好。
网络建设先行，运营商开支有望大幅增加
目前 5G 产业链主要是由上游基站建设与升级(含基站射频、基带芯片等)、中游网络建设、下游产品应用及终端产品应用场景构成。
终端设备方面，5G手机的渗透率逐步提高；应用方面，B端和C端，都有着广阔的市场空间。不过，完善的5G网络覆盖是二者的共同前提，运营商的在5G商用上的布局节奏备受全产业链关注。
2019年6月6日，工信部向中国电信、中国移动、中国联通以及中国广电四家公司颁发5G通信牌照，这标志着中国5G商用正式开启。虽然目前三大主流运营商面临收入增长乏力的颓势，但进入5G建设高峰期，运营商的开支仍会有持续增长。
4G时代，运营商资本开支在主营业务收入的占比相对稳定，基站建设呈现快速增长和长期稳定的特点。5G时代，基站数、投资规模等方面将显著增长。经中信证券测算，2019-2024 年三大运营商5G资本开支约 1.2 万亿人民币，为 4G 的 1.3 倍。
根据三大运营商年初规划，今年的资本开支将超过3000亿元，结束2016年以来连续的负增长态势。在近日召开的中国移动媒体沟通会上，中国移动将在今年全面实施5G+计划，力争第四季度实现SA商用。中国广电也将5G正式商用的时间点定在2020年，并计划采取SA模式，到2021年建设成广联接、服务好、可管控的网络。中国广电不仅是产业链中游的一大变数，更是上游设备商眼里新增的一块蛋糕。
5G行业发展持续向好，也离不开国家陆续出台的相关政策。工信部的新要求是在2020年底前实现全国所有地级市的5G 网络覆盖，根据工信部通信科技委常务副主任韦乐平此前的预计，三大运营商至少将建设60~80万个宏基站。
通信网络设备景气度提升显著
上游基站升级、中游网络建设。运营商加大开支，初期受益的无疑是上游的通信设备企业。
首先，5G基站在数量及价格方面均高于4G基站，有望带来6000亿元基站设备市场空间。5G宏基站建设数量有望达到450万-500万站，较4G基站增加1.4-1.6倍。随着网络深入部署，微基站和小基站数量将大幅增加。此外，5G建设初期单个基站的成本约50万-60万元，显著大于4G基站设备成本。
其次，基站设备可粗略划分为无线侧和有线侧，二者未来的景气度均较为乐观。
无线侧建设2020年仍将维持高景气，基站天线、射频器件等行业依然较有望加速订单的释放。天线方面，5G网络采用Massive MIMO技术，天线数量较4G时期大幅增加。同时，天线价格也会大幅增加。滤波器方面，由于5G基站以64通道为主，数量较4G时期大幅增加。同时，陶瓷介质滤波器供应紧缺，价格有望保持高位。
行业内在有线侧方面也有着较为积极的预期。随着运营商传输网和承载网招标工作的进行，2020年有线侧的投资将提升，主设备商值得关注，光模块供应商将率先受益。
云计算，网络安全等板块值得关注
伴随着5G基础设施的普及和升级，以及终端智能设备数量的逐年增长，数据流量激增，数据中心地位彰显，云计算行业走强也有着通顺的逻辑。受益于5G建设高峰期，云计算行业也将迎来发展机遇。从数据来看，云厂商巨头资本开支在19Q3回暖，预计2020年为资本开支大年。与此同时，边缘计算价值凸显，信息基建产业链也将受益。
5G网络加速建设不仅会带来激增的流量，也会带来更为严峻的网络安全挑战，并刺激信息安全投入。根据 IDC 预测，2019 年中国网络安全市场总体支出将达到 73.5 亿美元，到 2021 年中国网络安全将形成千亿级市场。与此同时，伴随用户首选需求转向集成的安全解决方案以及渠道下沉挤，信息安全产业的竞争格局有望逐步走向集中。
放眼5G产业链，终端设备赛道拥挤，应用环节物联网、云游戏、VR/AR、车联网等领域的市场空间前景可期。不过，在5G建设初期阶段，不管是终端推广，还是场景应用都尚需时日。眼下，产业链基础建设环节以及云计算、网络安全板块兑现红利的前景值得关注。
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